가격결정요인

주식시장의 가격 형성과 동일하게 ELW도 투자자의 매도, 매수에 의하여 가격이 결정됩니다. 만기 시에는 행사가격과 시장가격의 차이인 행사가치에 의해 ELW 의 가격이 결정되나, 만기이전에는 여러 요인에 영향 받습니다.
ELW 의 가격은 기초자산의 가격과 직접적으로 연관되어 있으므로 기초자산의 가격이 가장 큰 영향을 미치며, 그 밖에도 행사가격, 기초자산의 가격변동성, 만료일까지의 잔존만기, 기초자산의 배당률, 이자율 등에 의해 가격이 달라집니다.

◎기초자산의 가격(Underlying asset price)

ELW는 파생상품으로 다른 요인의 변함이 없다면, 기초자산의 가격과 직접적으로 연관되어 가격이 형성됩니다. 콜 ELW의 경우 기초자산 가격이 오를수록 ELW 가격이 상승하며, 풋 ELW의 경우, 기초자산 가격이 하락할수록 ELW 가격은 상승합니다.

◎권리행사가격(Exercise price of the warrant)

콜 ELW의 경우 권리행사가격이 낮을수록 가격은 상승합니다. 풋 ELW는 반대로 권리행사가격이 높을수록 가격이 상승합니다. ELW 발행이후 행사가격은 변하지 않기 때문에 특정한 ELW을 선택하고 나면 행사가격은 ELW 가격에 영향을 주지 않습니다.

◎기초자산의 가격변동성(Volatility)

가격변동성은 기초자산의 가격이 상승 또는 하락할 가능성이 높다는 것을 의미하므로 ELW 매수자에게는 이익을 얻을 기회가 그만큼 많다는 것을 의미합니다. 따라서 기초자산의 가격변동성이 클수록 콜, 풋 ELW 관계없이 ELW의 가격은 높아집니다.

◎만기까지의 잔존기간(Time to expiry)

만기일까지의 기간이 길수록 가격변동의 가능성이 크므로 ELW 보유자에게는 유리합니다.
따라서 콜, 풋 ELW 모두 잔존기간이 길수록 가격은 비싸집니다.

◎배당(Dividends)

배당을 하게되면 주가가 낮아집니다. 콜 ELW 매수자는 불리해지며, 배당이 클수록 가격이 낮아집니다.
반대로 풋 ELW은 배당이 클수록 가격은 높아집니다.

◎이자율(Interest rate)

금리는 ELW 거래에서 발생하는 기회비용을 의미합니다. 따라서 콜 ELW의 경우 금리가 높아질수록 가격은 비싸지며, 풋 ELW의 경우에는 반대가 됩니다. 그러나 ELW 가격 형성에 미치는 영향은 미미하여 금리는 사실상 고려할 필요가 없습니다.

가격결정요인과 ELW가격과의 관계정리