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[옵션]스프레드전략

작성자: 증권아카데미
작성일: 2012-09-18 00:25:16
조회수: 8,283

옵션을 이용한 전략 중 가장 일반적으로 쓰이고 있는 옵션스프레드는 선물스프레드처럼 만기, 종류, 행사가격 등이 서로 다른 두 개 이상의 옵션에 각각 매도와 매수포지션을 동시에 취하는 전략입니다. 이 경우 옵션에 독특한 수익구조를 이용하여 투자자가 원하는 현금흐름을 창출할 수 있다는 장점이 있으므로 옵션스프레드 전략은 매우 광범위하게 쓰이고 있습니다.

불 스프레드

불 스프레드에는 콜옵션과 풋옵션을 사용한 두 가지가 있습니다. 콜옵션을 사용하여 예를 들어보면, 행사가격이 100인 콜옵션과 110인 콜옵션이 있다고 할 때, 행사가격이 낮을수록 옵션가격은 비싸지게 되므로 행사가격이 100인 쪽이 더 프리미엄이 높게 됩니다. 이 때 행사가격이 낮은 콜옵션을 매입하고 높은 쪽을 매도할 경우 기초자산 가격이 오를 경우 이익을 보고 기초자산 가격이 떨어질 경우 손해를 보되 그 손실이나 이익의 폭이 제한된 수익구조를 지닌 전략이 된다. 이처럼 기초자산 가격이 오를 경우에 이익을 보게 된다는 의미에서 이 전략을 불(강세장)스프레드라고 합니다.

베어 스프레드

베어 스프레드는 불 스프레드와 정 반대의 수익구조를 가지고 있습니다. 즉, 기초자산 가격이 오를 경우 손실을 보게 되고 떨어질 경우에 이익을 보게 됩니다. 이 전략은 행사가격이 낮은 콜옵션을 매도하고 높은 콜옵션을 매수하는 형태로 이루어집니다. 이 때, 불 스프레드에서와 마찬가지로 손실이나 이익의 폭은 제한이 됩니다.

수평 스프레드와 수직 스프레드

대각 스프레드

대각 스프레드는 만기도 다르고 행사가격도 다른 두 개 이상의 옵션을 가지고 스프레드 포지션을 구축하는 것을 의미합니다.

백 스프레드와 비율 수직 스프레드

행사가격이 높은 콜옵션과 낮은 콜옵션을 매입하고 매도함에 있어서 그 비율을 다르게 할 경우에 구축되는 포지션입니다. 매수한 옵션의 수와 매도한 옵션 수의 비율이 동일하지 않을 때 좌우가 비대칭인 형태의 수익구조를 가지는 전략이 구성됩니다. 매수한 옵션의 비율이 높을 경우에 이를 백 스프레드라고 부르는데이 스프레드의 특징은 기초자산의 가격이 현재 시점보다 상승할 경우와 하락할 경우를 비교하여 상승의 가능성을 좀 더 높게 보고 상승쪽에 좀더 많은 투자를 한다는 점입니다. 비율 수직 스프레드는 백 스프레드와 정반대의 포지션으로서 매도한 옵션의 비율이 높을 경우에 구축되는 포지션을 의미합니다.

스트래들

스트래들 포지션은 동일한 만기와 동일한 행사가격을 가지는 두 개의 옵션 즉, 콜과 풋옵션을 동시에 매수하는 경우에 나타나는 포지션입니다. 이는 기초자산 가격이 현재시점에 비해 크게 상승하거나 하락할 경우에 이익을 보게 되고 현지시점에 비해 별로 변하지 않을 경우 손해를 보게 되는 포지션이다. 스트래들 포지션은 기초자산 가격의 방향성과는 무관하게 변동성에 대해서만 베팅을 할 수 있도록 한다는 의미에서 옵션이외의 자산으로는 구축이 불가능한 독특한 전략이라고 할 수 있습니다.

스트랭글

스트랭글은 기본적으로 스트래들과 거의 동일한 포지션으로서 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수하는 전략입니다. 이때 스트래들과 다른 점은 매수대상이 되는 콜과 풋옵션의 행사가격이 서로 다르다는 것입니다. 스트랭글 매수전략은 프리미엄이 싼 풋옵션과 콜옵션을 같은 비율로 동시에 매수함으로써 기초자산가격의 큰 변동에 대해서 투자를 하게 되는 전략입니다.

나비 스프레드

나비스프레드는 세가지의 옵션에 대해 포지션을 취함으로써 형성이 됩니다. 세 개중 가장 작은 행사가격과 가장 큰 행사가격을 가진 옵션에 대해서는 각각 한 개씩 매수포지션을 잡고 중간에 해당하는 행사가격을 가진 옵션에 대해서는 두 개의 매도포지션을 잡게되는 것이다. 이때 이 포지션을 그려보면 나비가 날개를 펼친 것 같은 형태의 수익구조가 만들어지므로 이것을 나비스프레드라 합니다. 나비스프레드는 가장 비싼 옵션과 가장 싼 옵션을 매수하고 중간가격을 가진 옵션은 두 개 매도하게 되므로 전체적으로 볼 때 초기투자비용은 그리 크지 않게 됩니다.

시간 스프레드